【天然橡胶二季报】喜提涨停现在出场还来得及？

  主产国（不含科特迪瓦），新种、创新面积高峰期在2012年左右（因质料价格高位，赢利较好）。橡胶树4个成长阶段，苗树、幼树期1-7年，初产期2-4年，旺产期10-15年，变老期5-15年。考虑不同种类周期有差异，咱们计算，2025年左右主产国产能初现下降态势（ANRPC预估2024年开割面积不减）。

  据ANRPC估量，2023年全球产值为14.3百万吨（ANRPC数据滞后），前值为14.8百万吨，下调全球产值3.4%。

  尽管东南亚主产区产能开端闪现下降态势，但考虑到科特迪瓦正处增产期，咱们预估全球2024年天然橡胶总产值同比添加0.5%。

  2023年橡胶出口总量同比削减：泰国2023年橡胶出口总量为358万吨，同比削减8.8%（出口我国：乳胶-、烟片-、标胶+、混合+），1月同比削减36.1% （出口我国：乳胶-、烟片-、标胶-、混合-）。

  2023年轮胎出口量同比大幅度的添加：泰国2023年乘用车胎出口量同比添加29.4%，1月同比添加59.6%；2023年全钢胎同比添加3.2%，1月同比添加11.0%。

  质料价格继续走高：杯胶价格从上一年12月初45.7泰铢/千克，至今继续上涨至55.6泰铢/千克，涨幅为9.9（21.7%）泰铢/千克，泰国总理表明为维护橡胶工业，质料价格还会涨。

  标胶出产赢利继续倒挂：因为质料价格继续走高，泰标出产赢利从上一年12月初开端，至本年一季度继续倒挂。

  总结：上一年12月初开端，至本年一季度，质料继续走高，标胶出产赢利继续倒挂。

  2023年产值同比削减：印尼2023年天然橡胶产值同比削减2.6%，2024年1-2月产值同比削减5.1%。

  2023年橡胶出口量（天然+混合）同比削减：印尼2023年天然橡胶出口量为125万吨，同比削减6.79%（出口我国：乳胶+、烟片+、标胶+、混合-），1月出口量同比削减28.8%（出口我国：乳胶-、烟片-、标胶-、混合-）。

  2023年产值增速夸大：科特迪瓦2023年橡胶产值同比添加22.0%。因为劳动力廉价，橡胶出产赢利较好，近五年科特迪瓦天然橡胶产值年增速均值大于15%，五年年均匀增产18万吨；科特迪瓦天然橡胶协会（APROMAC）负责人估计未来几年产值进一步添加。

  2023年橡胶出口量（天然+混合）同比添加：2023年天然橡胶出口量为163万吨，同比添加19.2%（出口我国：标胶+）；2024年1月出口量同比削减15.39%（出口我国：标胶-）。

  总结：2023年科特迪瓦橡胶产值增速夸大，出口添加，1月出口量同比削减。

  尽管东南亚主产区产能开端闪现下降态势，但考虑到科特迪瓦正处增产期，咱们预估全球2024年天然橡胶总产值同比添加0.5%。

  2023年泰国橡胶出口削减，轮胎出口添加，1月连续态势（标胶、混合胶出口我国偏少）。

  2023年印尼橡胶产值削减，出口削减，1月连续态势（产值削减，标胶、混合胶出口我国偏少）。

  2023年科特迪瓦橡胶产值增速夸大，出口添加，1月出口量同比削减（出口我国：标胶出口我国偏少）。

  云南严峻干旱：据云南省水利厅音讯，云南省遭受了1961年有气候记载以来最严峻的气候干旱。现在云南省全体干旱少雨，气温合适白粉病菌的成长，易产生白粉病；3月份气候高温干旱，有利于橡胶黄（红）蜘蛛的产生，需注意虫情监测状况。

  浓乳现货、浓乳-RU01价差偏高：本年一季度浓乳根本面相对较好，现在手套厂开工康复至5成左右水平，发泡厂开工在5-6成左右，制品厂对高价质料采补心情冲突。浓乳-RU01价差偏高与干旱预期导致商场以为开割后浓乳分流影响全乳产出，对RU有提振效果。

  总结：云南严峻干旱，预期影响开割，浓乳现货、浓乳-RU01价差偏高，预期分流。

  2023年全年全乳胶下流鞋材、橡胶管、输送带开工状况不容乐观，低位运转；2024年1-2月全乳胶下流鞋材、橡胶管、输送带开工状况同比偏低。

  云南干旱、浓乳分流，实则买卖预期；预期干旱影响开割进展，以及开割后浓乳赢利仍较好导致分流，终究影响全乳胶交割品产值。

  半钢订单不错，库存低位：节后半钢订单富余，开工率康复至节前水平乃至更高，全体制品库存低位。企业优先确保出口，或减缩内销排产。

  全钢出口订单尚可，缓速去库：节后全钢出口订单尚可，库存去库缓慢，近期质料价格偏高，下流心情冲突。

  方针提振配套消费：3月，国务院印发《推进大规模设备更新和消费品以旧换新举动计划》其间提出，展开轿车以旧换新，估计将进一步带动配套消费。

  商用车销量欠安：2月，乘用车、商用车产值同比添加，商用车销量同比削减；估计3月产销数据转好。

  总结：方针提振配套消费（占橡胶下流消费的20%），商用车2月销量数据欠安。

  3月，国务院印发《推进大规模设备更新和消费品以旧换新举动计划》估计将进一步带动配套（占橡胶下流消费的20%）消费。

  深淡色库存比处于近五年均值水平，低于2023年和2021年，2-3季度老全乳季节性去库，比值一般走高（21年深色反常去库）。

  深淡色库存比处于近五年均值水平，低于2023年和2021年，2-3季度老全乳季节性去库，比值一般走高（21年深色反常去库）。

  深淡色库存比一季度根本未变，现在走势与2021年较为共同（深淡色价差问题），2-3季度仍需重视深淡色库存比。

  RU-NR：一季度最低在2000，近来最高在3000，涨幅1000（50.0%）。前期混合胶累库，中期深淡色回归，近期接近开割买卖全乳胶供给削减的预期，价差升至高位后，先跌后涨。

  总结：3月底国内开割，重视预期是否失败（逢高反套）；5月泰国开割，开割后质料价格回落，加工赢利康复，重视库存比。

  总结：5月合约交割在开割后，RU05-09月差一般会走弱，近期轮储扰动，买卖预期，近月更强，等候实践抛、收储落地。

  总结：SVR3L远期（3个月）-RU05从前1-4月走扩，深色胶为底，重视越南胶库存状况，估计还有小幅走扩的时机。