海利得：有知名机构盘京投资幻方量化参与的共23家机构于4月20日调研我司

  2022年4月22日海利得（002206）发布了重要的公告称：天弘刘智超、大成基金侯春燕、诺德基金范飞、太平基金夏文奇、中加基金冯汉杰、华夏基金张木、德邦基金徐一阳、汇丰晋信郑小兵、中银资管陈冠雄、中英人寿王嘉晖、龙航资产陈琪、幻方量化徐程惠、海创私募陆陈伟、旌安投资韩慧某、琮碧秋实曹博、煜德投资靳天珍、理成徐杰超、盘京投资乔昱焱、环懿杨伟、杭州银行陈立、安信资管李哲、中邮证券陈亮、华泰自营固收部张琪于2022年4月20日调研我司。

  答：从中长期来看，企业主要还是以出口为主，目前国内疫情不会对海利得生产、销售等方面造成重大的影响。

  答：2021年帘子布事业部确实做到了“产销两旺，量价齐升”，利润水准创造历史上最新的记录，在企业内部和行业都取得不错成绩。对于海利得帘子布事业部，我们主要是依靠海外市场，因此相较于国内同行，受到疫情带来的冲击和影响一定是最小的。从企业内部来看，事业部在经营管理、市场开拓、新产品研究开发等方面始终不断努力。产品持续稳定带来的订单、降本增效以及高的附加价值产品渗透率的提升，能够保证未来的经营预期。行业竞争是常态，但公司始终充满信心。帘子布第四条生产线建设进度受到当前疫情影响，投产时间会有所推迟，公司仍将尽一切努力尽早完成项目落地投产。

  答：帘子布业务去年开始景气度较高，盈利能力也有较大幅度的提升，目前订单量还是充足的。帘子布第四条线投产以后的订单情况还是要根据认证进度，公司会合理进行调配。第四条线是海利得自主参与设计的，充分结合了前面三条线的优势，在产品加工成本方面也具有竞争优势。帘子布的景气度主要根据整体宏观形势，替换胎市场一直是帘子布需求量的大多数来自，其需求量的增长也大于汽车的增速。总体来说，公司帘子布事业部还是抓住了市场反弹的机遇，通过稳定增加头部客户的订单量，加速开发新产品及新客户产品送样认证，取得了出色的成绩，进一步稳固了市场占有率与产品的市场地位。

  答：涤纶工业长丝是公司第一大业务板块，占比在50%左右。公司涤纶工业丝目前国内产能21万吨，已全部开满，随着越南产能的逐步投产，涤纶工业长丝生产能力将有较大幅度提升。其中车用丝中高模低收缩丝作为帘子布的原材料，目前产能为国内7万多吨，越南约1万吨，去年上半年开始景气度较高，目前满负荷生产。去年车用丝受到了缺芯的影响，由于采用成本加成的定价模式，所以对毛利率的影响较小，目前车用丝整体产销情况正在慢慢地恢复中，非车用丝由于行业整体产能过剩，价差仍位于低点，目前由于原材料价格持续上涨正逐步提价。公司专注主业，差异化车用产品一直是公司的主打产品，安全带丝和气囊丝主要配套新车，但是伴随着汽车安全越来越得到重视，安全气囊配置也将趋于多样化，因此气囊丝的需求增速一直高于新车增速，其市场增量大于安全带丝。公司的安全带丝、安全气囊丝、高模低收缩丝三款车用丝在保持原有市场之间的竞争能力的基础上，同时依托公司全球战略化布局服务客户，实现用户产品需求的同时将继续致力于新产品的开发创新，继续开拓新的市场和新的客户，提升盈利能力。

  答：涤纶气囊丝是公司全球首家研发并量产的，已形成涤纶替代尼龙66的趋势，但是不能说最终涤纶会完全替代尼龙66，未来涤纶安全气囊丝和尼龙66安全气囊丝将会是长期共存的两种安全气囊原材料。基于良好的性价比，涤纶气囊丝的比例正不断上升。

  答：产业用复合新材料作为公司未来发展及转型方向，也会是公司未来的业绩驱动力之一，2021年整体盈利情况良好，产销量同比均有较大幅度增长。地板业务在2021年度因同时受原材料价格和海运费大面积上涨、产能未完全释放等因素影响了盈利，目前地板团队正努力通过精益生产、市场拓展等方面改变经营现状。

  答：越南关税相较于国内优势是明显的，并且盈利已经体现，只是与另外的成本的增加相抵了。目前美国公司采购的工业丝产品80%由越南公司出口，但较高的海运费抵减了关税带来的利润。由于疫情原因，越南还没有全部投产，规模效益也还没有充分体现

  答：越南项目目前开工率70%左右，随着项目进度的推进，开工率也会陆续提升。车用丝认证会在下半年有所进展，认证完成之后会匹配新的车型，随着新车型的量产，车用丝产能随之提升。目前自产高品质高模低收缩丝长期处在满负荷生产阶段，除了车用丝以外，越南公司积极调整产业体系，生产部分差异化产品、功能化产品，如有色丝、阻燃丝、抗芯吸丝等，通过注重产品多元化升级，提升产品差异化水平，公司将不断往高的附加价值领域努力开拓。未来越南工厂的盈利能力应该是可期的。

  答：公司积极探索国内外市场需求，拓展产品应用领域，依托完善的开发团队及生产实力，实现快速响应，战略性布局光伏新能源行业，在原有涂层材料技术基础上创新研发出反射膜材料，公司从去年接到订单，配套500多兆瓦的电站，销售额1000多万美元左右，客户主要集中于中东沙特地区。目前根据沙特客户反馈，产品稳定性很高。首个订单以阿曼地区项目为落地试点，别的地方包括中国客户也在考虑引进光伏反射膜，目前国内的客户仍旧保持着较好的推广进度。当前公司该产品已经改良升级到第二代，产品性能各方面得到了更好的提升。对于安装光伏反射膜的增量成本，目前没法给出标准价格，需考虑电站别的设备的配备情况，额外考虑场地情况定制安装方案等。

  答：公司反射膜产品场景适用沙漠、戈壁等，因为产品本身是柔性的，对有起伏的地形更有优势，产品在推广的过程中公司不断学习，也在过程中逐渐完备方案给客户。

  答：库存增加主要是由于海运紧张发货迟缓、海上在途货物增加和公司整体销售规模提升所致，同时存货货值数据的增长也与原材料价格持续上涨导致库存价格持续上涨有关。目前工业丝产品库存占比较大的是越南项目，因其投产后产能释放所致。

  答：公司在签订长期订单的时候，会对原材料做一个关联，采用成本加成的方式，至于计价公式大部分客户的公式基本相同，因此从长周期角度来看对买卖双方是公平的。

  答：公司未来几年的资本开支有目前投产的几个项目，至于新的项目，请以公司公告披露为准。总体来说，公司将围绕涤纶工业丝、涤纶帘子布、新材料来资源配置，战略上仍然围绕主业进行投资。

  海利得主营业务：涤纶工业长丝、灯箱布、PVC膜、土工布的研究开发、生产、销售,以及网布的研究开发和生产。

  海利得2021年报显示，公司主要经营收入50.67亿元，同比上升44.27%；归母净利润5.75亿元，同比上升128.53%；扣非净利润5.48亿元，同比上升125.27%；其中2021年第四季度，公司单季度主营收入13.88亿元，同比上升46.46%；单季度归母净利润1.29亿元，同比上升25.61%；单季度扣非净利润1.26亿元，同比上升35.68%；负债率53.04%，投资收益1525.61万元，财务费用3054.06万元，毛利率21.39%。

  证券之星估值分析工具显示，海利得（002206）好公司评级为2.5星，好价格评级为4星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

  证券之星估值分析提示海 利 得盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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